Рынок11 часов назад 1 мин

Токенизация активов повторяет путь ETF: рынок на $10 трлн в перспективе

Токенизация активов повторяет путь ETF: от нуля до $10+ трлн. Анализ параллелей, цифры и выводы для российских инвесторов и майнеров.

Дмитрий ВолковАналитик крипторынков

#BTC

Токенизация активов повторяет путь ETF: рынок на $10 трлн в перспективе

Рынок токенизированных активов может вырасти до $10 трлн, повторив траекторию биржевых инвестиционных фондов (ETF). Такой прогноз содержится в аналитической записке, опубликованной CoinDesk. Автор проводит параллели между текущим этапом развития токенизации и ранними днями ETF, которые за несколько десятилетий превратились в многотриллионный класс активов.

Хронология событий

Первые ETF появились в 1993 году — SPDR S&P 500 ETF (SPY) собрал всего $6,5 млн в первый день. К 2025 году глобальный рынок ETF превысил $10 трлн. Токенизация, по мнению автора, находится на аналогичной ранней стадии: первые крупные проекты (например, BlackRock BUIDL, Franklin Templeton FOBXX) запущены в 2023–2024 годах, а суммарная стоимость токенизированных реальных активов (RWA) на блокчейнах, по данным RWA.xyz, достигла $15 млрд к июню 2025 года. Подробнее — майнеры Bitmain.

Ключевые цифры и метрики

Рынок ETF: от $6,5 млн в 1993 году до $10+ трлн к 2025 году — рост в 1,5 млн раз за 32 года.
Токенизированные RWA: $15 млрд на июнь 2025 года (источник: RWA.xyz).
Крупнейшие эмитенты: BlackRock ($500 млн в BUIDL), Franklin Templeton ($400 млн в FOBXX), Ondo Finance ($600 млн в USDY и OUSG).
Доля институциональных инвесторов в токенизированных фондах: >70% (по данным CoinDesk).

Что говорят участники рынка

Автор статьи, Ларри Ли (Larry Lie), отмечает: «Текущий диалог и паттерн токенизации напоминают ранние дни ETF, которые в итоге превратились в рынок на $10+ трлн». По нашим наблюдениям, при сохранении текущих темпов прироста капитализации RWA (около 5% в месяц) рынок может достичь $1 трлн к 2028 году, а $10 трлн — к 2035 году. Тем, кто сейчас собирает или расширяет ферму, имеет смысл ориентироваться на модели MicroBT.

Российский угол

Для российских майнеров и инвесторов токенизация открывает возможности хеджирования рублёвой выручки. При курсе ЦБ РФ около 90-95 ₽ за $1 майнеры, добывающие криптовалюту в Иркутской области (промышленный тариф ~3,5 ₽/кВт·ч), могут конвертировать часть доходов в токенизированные казначейские облигации США или фонды денежного рынка, получая долларовую доходность 4–5% годовых. Однако регуляторные ограничения РФ (ФЗ-259 «О цифровых финансовых активах» и 115-ФЗ) требуют осторожности: токенизированные активы, выпущенные иностранными эмитентами, могут не признаваться цифровыми финансовыми активами (ЦФА) в российской юрисдикции, что создаёт налоговые риски. Налог на прибыль для юридических лиц в РФ составляет 25%, НДФЛ для физических лиц — 13–15%, и операции с иностранными токенами могут облагаться по общим правилам.

Итог

Токенизация активов демонстрирует структурные параллели с ETF: стандартизация, ликвидность, снижение издержек и институциональное принятие. Если история повторится, рынок токенизированных RWA может вырасти до $10 трлн в течение 10–15 лет. Для российских участников ключевым фактором остаётся регуляторная ясность: пока ЦФА в РФ ограничены узким кругом разрешённых активов, а доступ к глобальным токенизированным фондам возможен через внебиржевые сделки или зарубежные счета. Тем, кто сейчас собирает или расширяет ферму, имеет смысл ориентироваться на майнинг-хостинг в дата-центре.

Частые вопросы

Что такое токенизация активов простыми словами?

Токенизация — это выпуск цифровых токенов, представляющих право собственности на реальный актив (недвижимость, акции, облигации). Токены торгуются на блокчейне 24/7, что повышает ликвидность и снижает издержки. Например, токенизированная облигация США позволяет инвестору владеть долей госдолга и получать купонный доход в стейблкоинах.

Как токенизация повлияет на рублёвую выручку российских майнеров?

Майнеры, получающие доход в BTC, могут конвертировать часть средств в токенизированные долларовые инструменты (например, фонды денежного рынка) для хеджирования курсовых рисков. При курсе 90-95 ₽/$ это даёт долларовую доходность 4-5% годовых. Однако налог на прибыль 25% и неопределённость с признанием таких токенов ЦФА в РФ создают дополнительные издержки.

Какие риски токенизации для российских инвесторов?

Основные риски: регуляторный — иностранные токены могут не признаваться ЦФА по ФЗ-259, что влечёт налоговые споры; контрагентский — зависимость от эмитента и блокчейн-инфраструктуры; валютный — при конвертации рублёвых доходов в токены возможны потери на спреде. Рекомендуется использовать только лицензированные в РФ платформы или работать через зарубежные счета.