Президент США Дональд Трамп неоднократно требовал от Федеральной резервной системы снижения процентных ставок, но рынки видят обратное: инвесторы прогнозируют нулевую вероятность смягчения в 2026 году. Новый председатель ФРС Кевин Уорш, приведённый к присяге, уже столкнулся с парадоксом — политическое давление на снижение ставок и рыночные ожидания их повышения.
Тогда (2020-2024)
В период 2020–2024 годов ФРС удерживала ставку на уровне 0–0,25%, стимулируя экономику после пандемии. К концу 2024 года инфляция в США составляла около 3,5%, а базовая ставка была поднята до 5,5% — максимального уровня за 23 года. Трамп в предвыборной кампании 2024 года обещал «сделать ФРС послушной» и добиться снижения ставок для поддержки экономического роста. Подробнее — линейка Antminer.
Сейчас
После инаугурации Уорша 20 января 2025 года фьючерсы на ставку по федеральным фондам показывают 0% вероятности снижения ставки на заседаниях FOMC в 2025 году и лишь 12% — к июню 2026 года. Напротив, 88% трейдеров ожидают как минимум одного повышения ставки на 25 базисных пунктов до конца 2026 года. Инфляция в США остаётся выше целевого уровня ФРС в 2% — по данным на декабрь 2024 года, базовый индекс PCE составил 2,8%.
Разница и причины
Ключевое расхождение между политическими заявлениями и рыночными ожиданиями объясняется тремя факторами. Первое: рынок труда остаётся перегретым — уровень безработицы в декабре 2024 года составил 3,7%, а средняя почасовая оплата выросла на 4,1% год к году. Второе: геополитическая напряжённость (конфликт на Украине, торговые войны с Китаем) подогревает цены на энергоносители и сырьё. Третье: новый председатель ФРС Кевин Уорш известен как «ястреб» — в 2018 году он критиковал мягкую политику Джерома Пауэлла и призывал к упреждающему повышению ставок для борьбы с инфляцией.
По нашим наблюдениям, рынки закладывают повышение ставки до 5,75–6,0% к концу 2026 года, что на 50–75 базисных пунктов выше текущего уровня.
Что значит для рынка
Для криптовалютного рынка жёсткая монетарная политика ФРС означает снижение ликвидности и рост стоимости заимствований. Биткоин, который в декабре 2024 года обновил исторический максимум выше $108 000, с начала 2025 года скорректировался на 15% на фоне ожиданий ужесточения. Для российских майнеров ситуация усугубляется курсом рубля: при ставке ФРС 5,5–6,0% доллар остаётся сильным, а рубль — под давлением (по курсу ЦБ РФ около 95–100 ₽ за $1). Выручка в рублях от продажи добытых биткоинов может вырасти в номинале, но операционные затраты на электроэнергию (в среднем 3–5 ₽/кВт·ч на промышленных площадках в Иркутской области и Красноярском крае) и оборудование (импорт ASIC-майнеров через параллельный импорт) также растут. При этом российские майнеры, включённые в реестр ФНС, платят налог на прибыль 25% и НДФЛ 13–15% с доходов от продажи криптовалюты — повышение ставок ФРС не меняет фискальные условия, но снижает маржу из-за роста долларовых цен на электроэнергию и логистику.
Для институциональных инвесторов из РФ, работающих через криптобиржи, высокая ставка ФРС делает менее привлекательными спекулятивные позиции в альткоинах — доходность безрисковых активов (US Treasuries) превышает 4,5%, что оттягивает капитал из высокорисковых классов.
Комментарии
0