Коротко: Coinbase запустила два onchain USDC-кредитных пула на протоколе Morpho, управляемых Steakhouse Financial. Пользователи могут выбрать один из двух уровней риска: консервативный Prime (обеспечение — BTC и ETH) и более доходный Higher Yield (обеспечение — активы Ethena).
- Prime-пул: обеспечение только биткоином и эфиром, низкий риск, умеренная доходность.
- Higher Yield: обеспечение синтетическими активами Ethena (USDe, sUSDe), более высокая доходность при повышенном риске.
- Пользователи Coinbase могут напрямую кредитовать USDC через интерфейс биржи, используя инфраструктуру Morpho.
- Steakhouse Financial выступает в роли куратора пулов, отвечая за выбор залоговых активов и управление рисками.
- Запуск расширяет линейку onchain-продуктов Coinbase, следуя за недавним запуском кредитования USDC на базе Morpho.
Развёрнуто по фактам
29 марта 2025 года Coinbase объявила о запуске двух новых onchain USDC-кредитных пулов на базе протокола Morpho. Пул Prime использует в качестве залога только биткоин и эфир, что обеспечивает консервативный профиль риска. Пул Higher Yield опирается на активы Ethena — USDe и sUSDe, которые приносят более высокую доходность, но несут дополнительные риски, связанные с синтетическими стейблкоинами. Подробнее — Antminer S-серии.
Куратором пулов выступает Steakhouse Financial — компания, специализирующаяся на управлении казначейскими активами в DeFi. Она отвечает за отбор залоговых активов, установку параметров риска и мониторинг пулов. Пользователи Coinbase могут получить доступ к пулам через стандартный интерфейс биржи, без необходимости прямого взаимодействия с Morpho.
Что говорят данные
По данным DeFiLlama, общая заблокированная стоимость (TVL) в пулах Morpho на Coinbase превышает $150 млн. Протокол Morpho занимает второе место среди кредитных протоколов по TVL после Aave, с показателем около $3,5 млрд. Доходность Prime-пула оценивается в 4-6% годовых, Higher Yield — в 8-12% годовых, в зависимости от рыночных условий.
По нашим наблюдениям, запуск таких пулов может привлечь до $200 млн дополнительной ликвидности в USDC на Coinbase в течение первого квартала.
Прогноз и риски
Основной риск для Higher Yield — потенциальная депеггировка USDe или сбой в механизме Ethena, который использует арбитражные стратегии с фьючерсами на эфир. Для Prime-пула риски связаны с волатильностью BTC и ETH, но они смягчаются консервативными параметрами залога (коэффициент обеспечения не менее 120%). Подробнее — майнеры Whatsminer.
В мае 2024 года Coinbase уже запускала кредитные пулы на Morpho, но без разделения по риску. Новая опция даёт пользователям возможность выбирать между стабильностью и доходностью, что расширяет аудиторию.
Чем это обернётся для российских игроков
Для российских майнеров и инвесторов, использующих Coinbase, эти пулы — способ получить доходность на USDC без сложных DeFi-манипуляций. Однако важно учитывать, что Coinbase может блокировать аккаунты пользователей из РФ в рамках санкционных ограничений. Для тех, кто имеет доступ к бирже, доходность в 8-12% годовых в долларах США привлекательна на фоне рублёвых депозитов (ключевая ставка ЦБ РФ 21%, но с учётом инфляции реальная доходность может быть отрицательной).
При пересчёте в рубли по курсу ЦБ РФ около 90-95 ₽ за $1, доходность в рублях может составить 7-11% годовых, что сопоставимо с банковскими вкладами, но с валютной защитой. Налогообложение: для физических лиц — НДФЛ 13-15% с разницы между ценой покупки и продажи USDC, для юридических — налог на прибыль 25%.
Российским пользователям стоит учитывать, что доступ к Coinbase может быть ограничен, и альтернативой могут служить российские P2P-площадки или децентрализованные протоколы, не требующие KYC.
Итог
Coinbase расширяет onchain-кредитование, предлагая два уровня риска на базе Morpho. Для пользователей это простой способ получить доходность на USDC, но российским клиентам необходимо учитывать санкционные риски и налоговые последствия. Подробнее — размещение оборудования на промышленной площадке.
Комментарии
0