Нефтяные резервы США рекордно тают, доходность облигаций пробила 4,5% — что это значит для крипторынка

5 главных фактов о событии

1. Стратегический нефтяной резерв США за неделю сократился на 9,9 млн баррелей — рекордное недельное падение за всю историю наблюдений.
2. Суммарные запасы нефти в США (включая коммерческие) упали на 17,8 млн баррелей — крупнейшее недельное снижение в истории.
3. Доходность 10-летних американских гособлигаций превысила 4,5% — уровень, который директор по глобальному макроанализу Fidelity Юрьен Тиммер назвал «зоной опасности» для рынков.
4. С начала конфликта с Ираном из стратегического резерва ушло 42 млн баррелей (10% объёма), запас опустился до 374 млн — минимума с июля 2024 года.
5. Рост доходностей облигаций вынуждает фондовые индексы Великобритании, Канады, Германии и Японии обновлять циклические максимумы, а акции — «конкурировать» за капитал с безрисковыми активами.

Два события — рекордное истощение нефтяных резервов и пробитие доходностью облигаций критической отметки — произошли одновременно и усиливают друг друга. Нефтяной шок давит на инфляционные ожидания, а рост доходностей создаёт давление на оценки акций и рискованных активов по всему миру, включая криптовалюты.

По данным The Kobeissi Letter, снижение запасов идёт восьмую неделю подряд — самая длинная серия за последние три года. Коммерческие запасы упали на 7,9 млн баррелей — максимальное падение с середины февраля. Стратегический резерв в одиночку лишился 9,9 млн баррелей — также абсолютный рекорд. Подробнее — оборудование для майнинга.

Юрьен Тиммер из Fidelity объяснил, почему диапазон 4,5–5,0% критичен: когда безрисковый актив — казначейские облигации — положительно коррелирует с рисковыми и обеспечивает сопоставимую доходность, рост ставок вынуждает акции «конкурировать». Это заставляет оценочные мультипликаторы снижаться. Данный подход, известный как «модель ФРС», вновь оказался в фокусе в 2022 году после резкого повышения ставок и с тех пор остаётся ключевым ориентиром при оценке акций.

Тиммер сформулировал ключевой вопрос текущего момента: кто окажется прав — товарный рынок, обновляющий максимумы, или рынок TIPS (гособлигаций США, защищённых от инфляции), чьи инфляционные ожидания пока остаются в привычном диапазоне? Если TIPS последуют за товарным рынком, инфляционные ожидания резко вырастут, что усилит давление на ФРС и ещё больше поднимет доходности.

Для российских инвесторов и майнеров ситуация двойственная. С одной стороны, рост доходностей казначейских облигаций США традиционно приводит к оттоку капитала с развивающихся рынков, включая РФ, и укреплению доллара (по курсу ЦБ РФ около 90–95 ₽ за $1). С другой — высокие цены на нефть из-за сокращения резервов поддерживают рублёвую выручку экспортёров и бюджетные доходы. Для майнеров, работающих в Иркутской области с промышленным тарифом около 3–5 ₽/кВт·ч, рост доллара означает увеличение рублёвого эквивалента добытых монет, но инфляционное давление может подтолкнуть ЦБ к повышению ключевой ставки, что удорожает кредиты на оборудование.

По нашим наблюдениям, при сохранении текущих темпов истощения стратегический резерв США может опуститься ниже 350 млн баррелей уже к концу месяца, что станет триггером для нового витка волатильности на всех рынках, включая криптовалютный.