Sky пересматривает стратегию для институционалов
Децентрализованный финансовый протокол Sky и его дочерняя децентрализованная автономная организация (ДАО) Spark активно работают над повышением своего кредитного рейтинга, стремясь привлечь крупных институциональных инвесторов. В августе S&P Global Ratings присвоило Sky рейтинг B-, что ставит его стейблкоины USDS и DAI на один уровень с государственными облигациями таких стран, как Демократическая Республика Конго. Руководство Sky считает, что для дальнейшего роста и интеграции с традиционными финансами необходимо улучшить этот показатель.
Сэм Макферсон, генеральный директор Phoenix Labs — основной команды разработчиков Spark и ключевой участник Sky, отметил в интервью DL News на конференции EthCC в Каннах: «Мы достигли доминирующего положения на текущем рынке. Теперь нам необходимо расширяться в сторону TradFi». Он подчеркнул, что команда сосредоточена на устранении слабых мест, которые особенно важны для традиционных институциональных игроков.
Приток капитала из традиционного финансового сектора в DeFi становится всё более заметным по мере того, как блокчейн-технологии получают широкое признание среди крупнейших мировых финансовых учреждений. Для DeFi-протоколов получение высокого рейтинга от авторитетного рейтингового агентства является ключевым фактором для привлечения этих новых инвесторов. Кредитный рейтинг служит индикатором вероятности дефолта эмитента по долговым обязательствам, что критически важно для управления рисками в традиционных финансовых рынках.
Стратегия повышения рейтинга: реструктуризация и снижение рисков
Первым шагом Sky и Spark станет переупаковка долговых обязательств, обеспечивающих стейблкоин USDS. Пользователи Sky могут выпускать USDS, внося в качестве залога криптоактивы, такие как Ethereum и другие стейблкоины, в Sky Vaults. Эти депозиты затем используются для получения доходности. Через Spark пользователи могут обменивать USDS на sUSDS — доходную версию токена. Важно отметить, что выпуск USDS всегда обеспечен избыточным залогом, что означает, что стоимость залога превышает стоимость выпущенных стейблкоинов.
Макферсон пояснил: «Будет USDS, и, возможно, некоторая степень подверженности продуктам с более высокой доходностью, но это будет упаковано таким образом, чтобы рейтинговые агентства были удовлетворены уровнем риска». Это означает, что даже при наличии более рискованных активов в портфеле, их структура будет оптимизирована для соответствия требованиям рейтинговых агентств.
Одновременно Spark планирует выделить более рискованные активы с высокой доходностью в отдельный «младший» капитал (junior risk capital vault), запуск которого ожидается во втором квартале текущего года. Макферсон описал это как «хранилище первого убытка», где риски выше, но и потенциальная доходность также значительно выше. Подобные структурированные финансовые продукты широко используются на традиционных финансовых рынках.
В традиционной финансовой системе держатели так называемых «старших» продуктов (senior products) получают выплаты первыми при погашении долга, но обычно с более низкой доходностью. Это делает их менее рискованными и привлекательными для консервативных инвесторов. «Младшие» продукты (junior products), напротив, более рискованны, так как выплаты по ним производятся в последнюю очередь, но они предлагают более высокую доходность в качестве компенсации за потенциальные потери.
Кроме того, Sky и Spark минимизировали свою подверженность USDe, синтетическому доллару, выпущенному другим DeFi-протоколом Ethena. S&P Global Ratings ранее присвоило USDe 1250% риск-взвешивание в своей оценке Sky из-за сложного механизма поддержания стоимости этого актива, что подчеркивает стремление Sky к снижению рисковых факторов.
Растущий интерес к рейтингам в криптоиндустрии
Sky не единственный криптопроект, который обращается за получением кредитного рейтинга. В 2022 году Compound Prime, институциональное подразделение DeFi-кредитора Compound Finance, также получило рейтинг B- от S&P Global Ratings для своих необеспеченных старших долговых обязательств. Помимо традиционных рейтинговых агентств, таких как S&P Global Ratings, Moody’s Ratings и Fitch Ratings, появляются и специализированные крипто-рейтинговые агентства.
Платформы, такие как Credora, предлагают аналитику кредитоспособности и оценку рисков для DeFi-кредитования, хотя их рейтинги пока не имеют такого же веса среди инвесторов, как оценки традиционных агентств. По состоянию на март 2026 года Spark получил рейтинг B+ для своего хранилища stUSDS Vault, что эквивалентно BB- по шкале традиционных рейтинговых агентств.
Макферсон подчеркивает: «Для DeFi-протоколов очень важно получать эти рейтинги. Сейчас происходит много сомнительного андеррайтинга, и действительно необходима такая проверка на основных рынках кредитования хранилищ». Это указывает на растущую потребность в прозрачности и стандартизации в DeFi-секторе для привлечения более широкого круга инвесторов.
Что это значит для инвесторов и майнеров из РФ/СНГ
Для инвесторов из России и СНГ, интересующихся DeFi, усилия Sky по улучшению кредитного рейтинга сигнализируют о стремлении к повышению надежности и прозрачности в децентрализованном финансовом секторе. Это может привести к появлению более стабильных и предсказуемых инвестиционных возможностей в будущем, хотя риски, связанные с регулированием и волатильностью крипторынка, остаются актуальными. Для майнеров данная новость не имеет прямого влияния на их операционную деятельность, но косвенно указывает на общую тенденцию к институционализации крипторынка, что может способствовать его долгосрочному росту и стабильности.
Комментарии
0