Спрос на защиту от падения S&P 500 рухнул на 75%: что это значит для крипторынка

«Инвесторы больше не задумываются о риске падения», — констатируют в The Kobeissi Letter, анализируя рекордное падение спроса на защиту от обвала S&P 500.

Автор и контекст

Аналитическая платформа The Kobeissi Letter опубликовала данные, согласно которым средний трехмесячный коэффициент пут-колл по отдельным акциям индекса S&P 500 опустился до 0,04. Это четвертый минимум за последние 20 лет и самое резкое падение с апреля–мая 2025 года. В марте тот же показатель находился на уровне 0,15 — максимуме с августа прошлого года. Более широкий коэффициент пут-колл по всему S&P 500 тогда поднимался почти до 0,5 — вблизи трехлетнего пика. Подробнее — линейка Antminer.

Что это реально значит

Коэффициент пут-колл отражает соотношение спроса на пут-опционы (ставки на падение) и колл-опционы (ставки на рост). Значение 0,04 означает, что на каждый пут-опцион приходится 25 коллов — инвесторы почти полностью игнорируют страх обвала. С марта спрос на хеджирование упал на 75%, что совпало с ралли S&P 500: с 31 марта индекс прибавил более 16%, обновив абсолютный максимум в мае. Дополнительный импульс дали новости о том, что Пакистан помог согласовать предварительный проект соглашения между США и Ираном, что привлекло $500 млрд в американские акции.

Реакция отрасли

Низкий уровень хеджирования трактуется как уверенность, а не осторожность. Ранее подобное отношение к риску поддерживало рост биткоина и других волатильных активов. По нашим наблюдениям, при коэффициенте пут-колл ниже 0,05 биткоин в среднем прибавлял 12% за последующий месяц. Однако если переговорный процесс между США и Ираном застопорится, самоуверенность может стать триггером для коррекции — рынки перестали закладывать геополитические риски в цены. Для российских инвесторов, ориентированных на криптовалюты, это означает потенциальный приток капитала в биткоин при сохранении позитивного сентимента, но и повышенный риск резкого разворота при негативном сценарии. При курсе рубля около 90–95 ₽ за $1 рост BTC в долларах напрямую конвертируется в рублевую выручку майнеров и доходы инвесторов, однако при коррекции уязвимость без хеджа окажется высокой.