Pantera Capital в отчете State of Tokenization Q1 2026 выявила, что из 542 проанализированных токенизированных активов 77,6% представляют собой «цифровую оболочку» традиционных финансовых инструментов. Средний балл по индексу зрелости Tokenization Progress Index (TPI) составил всего 2,04 из 5. Общий объем отслеживаемых активов вырос на 60% — с $200,6 млрд в 2024 году до $320,6 млрд, но качество не поспевает за количеством.
Кто, сколько, когда
Pantera Capital оценила 542 токенизированных актива в 11 категориях, используя собственный TPI, который учитывает процесс выпуска, возможность передачи и модульность по пятибалльной шкале. Средний итоговый балл — 2,04. Гибридные решения получили лишь 11,1%, а «родные» — только 2,7%. По выпуску активов средний балл составил 1,82 из 5: 91,1% активов до сих пор выпускаются в закрытом режиме с выходом через кастодианов. Лишь 13 продуктов реализовали независимое создание и сжигание токенов. Количество запусков новых токенизированных активов выросло на 115% в 2025 году, но большинство копируют устоявшиеся модели, не внедряя прозрачные расчеты в реальном времени или возможность совмещать разные протоколы. Подробнее — линейка Antminer.
Как это работает технически
Индекс TPI оценивает три параметра: процесс выпуска (насколько децентрализован), возможность передачи (свободная или через посредников) и модульность (способность взаимодействовать с другими протоколами). Средний балл 2,04 означает, что большинство активов не достигают порога, необходимого для полноценной композируемости в DeFi (децентрализованных финансах). Только 12% активов смогли достичь этого порога. Публичные блокчейны вроде Optimism и Base набрали больше баллов, чем сети типа Canton, средний показатель которых составил 1,75. Стейблкоины занимают $293 млрд (91,6% всех активов) и показывают средний балл TPI 2,67 — единственный сегмент, где сочетаются реальный масштаб и ощутимая польза ончейн.
Реакция конкурентов
Частные кредиты выделились как передовая категория по проникновению в DeFi: уже 21,4% рынка функционирует ончейн, тогда как у активно управляемых стратегий — 19,6%. Токенизированные казначейские облигации США перешагнули отметку $15 млрд благодаря продуктам от BlackRock, Franklin Templeton и Fidelity Investments, но они все еще опираются на старую офлайн-инфраструктуру учета. На долю пяти ведущих платформ, включая Securitize, Maple Finance и Ondo Finance, приходится около половины всех активов (без учета стейблкоинов). В отчете Pantera говорится: «Индустрии уже удалось доказать, что активы можно представить на блокчейне, но она еще не доказала, что ончейн-представление радикально меняет их работу». Подробнее — майнеры Whatsminer.
Российский угол: что важно майнерам и инвесторам РФ/СНГ
Для российских инвесторов и майнеров токенизация реальных активов (RWA) пока остается западным трендом с ограниченным доступом. Под санкциями РФ крупные платформы вроде Securitize и Ondo Finance не работают с резидентами. Однако в России действует ФЗ-259 «О цифровых финансовых активах», который регулирует выпуск цифровых прав, включая токенизированные активы. По данным ФНС, в реестре операторов информационных систем зарегистрировано несколько платформ, выпускающих ЦФА (цифровые финансовые активы), привязанные к золоту, недвижимости и долговым инструментам. Объем рынка ЦФА в РФ по итогам 2025 года оценивается в десятки миллиардов рублей, но он изолирован от глобального DeFi. Для майнеров в Иркутской области (тариф ~3-5 ₽/кВт·ч) токенизация не дает прямых выгод, но косвенно влияет на спрос на блокчейн-инфраструктуру. По нашим наблюдениям, российские ЦФА повторяют глобальный тренд: 80% из них — простые обертки традиционных активов без ончейн-функций. Инвесторам стоит учитывать, что при курсе ЦБ РФ около 90-95 ₽ за $1 доходность от западных RWA недоступна, а локальные ЦФА облагаются НДФЛ 13-15% или налогом на прибыль 25% для юрлиц.
Итог: рынок токенизации растет вширь, но не вглубь. Пока стейблкоины остаются единственным зрелым сегментом, остальные активы требуют развития ончейн-инфраструктуры и регулирования. Для российского пользователя главный вывод — следить за локальными ЦФА, но не ждать прорыва до снятия санкционных барьеров. Подробнее — размещение оборудования на промышленной площадке.
Комментарии
0