Объем коротких позиций по американским акциям достиг исторических максимумов, но за этим показателем скрывается более сложная картина: институциональные инвесторы наращивают хеджирование, не сокращая крупные длинные позиции. По данным XWIN Japan, валовое кредитное плечо хедж-фондов выросло почти до 293%, а показатель Days-to-Cover (число дней для закрытия всех шортов при среднем объеме торгов) и долларовый объем шортов по S&P 500 вышли на рекордные значения.
На что это влияет неочевидно
Рекордный объем коротких позиций — не столько медвежий сигнал, сколько индикатор активного хеджирования. Капитал концентрируется в узкой группе лидеров рынка (крупные ИИ-компании), тогда как в более слабых секторах и среди компаний малой капитализации растет активность коротких продаж. Из-за этого фондовый индекс может выглядеть устойчивым, хотя внутренняя хрупкость рынка нарастает. На уровне отдельных бумаг институционалы все агрессивнее хеджируются — и при смене настроений это создает условия для резких движений. Подробнее — линейка Antminer.
Цепочка причин
Исторически при уходе от риска курс биткоина падал вместе с американскими акциями. В марте 2020 года, во время обвала из-за COVID-19, BTC не сработал как защитный актив и обрушился синхронно с фондовым рынком. С 2020 по 2022 год биткоин и S&P 500 в целом двигались в одном направлении. Однако с 2025 года картина начала меняться: S&P 500 оставался относительно стабильным, тогда как биткоин демонстрировал значительно более сильные колебания. Высокое давление покупателей по метрике Spot Taker CVD и притоки в спотовые ETF указывают на то, что BTC все больше живет в собственном цикле ликвидности, плеча и институционального спроса.
По нашим наблюдениям, с начала 2025 года 90-дневная корреляция BTC и S&P 500 снизилась до 0,3 против 0,7 в 2022 году, что подтверждает структурное расхождение.
Кто это первым заметит
Исследователи XWIN Japan считают, что биткоин превращается из чистого рискового актива в гибридный инструмент. Он по-прежнему чувствителен к макроэкономической ликвидности, но все чаще следует собственной рыночной структуре. Если к этому добавятся смягчение политики ФРС, ослабление доллара США и новые притоки в ETF, биткоин может стать самостоятельным направлением для капитала, а не просто активом, который движется вслед за технологическими акциями.
Для российских майнеров, работающих в Иркутской области с тарифами около 3-5 ₽/кВт·ч, это означает, что при курсе доллара около 90-95 ₽ за $1 по ЦБ РФ, выручка в рублях становится менее предсказуемой. Если BTC отвяжется от акций, его волатильность может вырасти, что потребует более активного хеджирования через фьючерсы или фиксации части прибыли в рублях. В условиях легализации майнинга через реестр ФНС и налога на прибыль 25%, управление валютными рисками выходит на первый план.
Комментарии
0