Макро1 день назад 1 мин

Почему биткоин проигрывает ИИ в борьбе за институциональные деньги

Bitwise CIO Мэтт Хоуган назвал криптовалюты контринвестицией: ИИ-акции растут, а неопределённость регулирования отпугивает институционалов.

Дмитрий ВолковАналитик крипторынков

#BTC

Пока акции NVIDIA и других ИИ-компаний бьют рекорды, криптовалюты всё чаще воспринимаются институциональными инвесторами как ставка против мейнстрима. По нашим наблюдениям, разрыв в капитализации между секторами ИИ и цифровых активов за последние полгода превысил $2 трлн, что делает переток ликвидности в крипту маловероятным без чёткого регуляторного сигнала.

Что не так с привычным взглядом

Принято считать, что криптовалюты — это «цифровое золото» и защита от инфляции, а значит, они должны привлекать капитал в периоды неопределённости. Однако на практике институциональные деньги сейчас уходят в ИИ-сектор, который даёт быстрый и понятный доход. Мэтт Хоуган, главный инвестиционный директор Bitwise, назвал криптовалюты «контринвестицией» — то есть ставкой, которая идёт вразрез с текущим рыночным консенсусом. Подробнее — оборудование Bitmain.

Реальные данные

По данным CoinShares, отток средств из криптофондов за первую неделю марта 2025 года составил $415 млн, тогда как приток в ИИ-ETF превысил $1,2 млрд. Хоуган отметил: «Крипта сейчас — это ставка против толпы, и это нормально для тех, кто верит в долгосрочный тезис». При этом биткоин за месяц потерял 8% стоимости, опустившись до $82 000, а индекс NVIDIA вырос на 15%.

Кому это выгодно, кому — наоборот

Для розничных майнеров и долгосрочных держателей BTC текущая ситуация — возможность накопления по сниженным ценам. Для институциональных фондов, ориентированных на квартальную отчётность, — повод переложить капитал в более горячий сектор. В выигрыше остаются хедж-фонды, которые могут шортить крипту и одновременно покупать ИИ-акции. Проигрывают — проекты DeFi и L2, зависящие от притока новой ликвидности. Для российских майнеров это означает рост спроса на линейка MicroBT.

Российский контекст

Для российских майнеров, работающих в Иркутской области с тарифами около 3-4 ₽/кВт·ч, снижение курса биткоина означает сжатие рублёвой выручки. При курсе ЦБ РФ около 90-95 ₽ за $1 доходность падает на 15-20% по сравнению с пиком февраля. С другой стороны, легализация майнинга через реестр ФНС позволяет официально учитывать убытки и снижать налог на прибыль (25%) в периоды просадок. Тем, кто держит оборудование в сибирских дата-центрах, стоит зафиксировать рублёвые издержки и рассмотреть хеджирование через фьючерсы на BTC.

Итог: крипта остаётся высокорисковым активом, который требует от инвестора готовности идти против тренда. Пока ИИ-пузырь не лопнет или не появится ясное регулирование (например, принятие FIT21 в США), институциональные деньги будут предпочитать понятные истории. Для российских майнеров это означает рост спроса на хостинг ASIC с льготным тарифом.

Частые вопросы

Как снижение BTC влияет на рублёвую выручку майнеров?

При курсе BTC $82 000 и курсе рубля 90-95 за $1 выручка майнера в рублях падает на 15-20% относительно пика февраля. При тарифе 3-4 ₽/кВт·ч в Иркутской области майнинг остаётся рентабельным, но маржа снижается.

Стоит ли российскому инвестору сейчас покупать BTC?

Если вы готовы к горизонту 1-2 года и не зависите от квартальной отчётности, текущая цена — уровень накопления. Однако учтите, что институциональный отток может продолжиться, и краткосрочно BTC способен упасть до $70 000.

Какие налоговые последствия для майнеров при падении BTC?

Убытки от переоценки крипты можно учитывать при расчёте налога на прибыль (25%) при условии, что майнинг легализован через реестр ФНС. НДФЛ для физлиц (13-15%) платится только при продаже, поэтому держать актив без реализации налогов не вызывает.