Hyperliquid (HYPE) — блокчейн первого уровня, ориентированный на бессрочные фьючерсы (perpetual futures), — регулярно обходит Ethereum и Solana по объёму еженедельных комиссий. Этот тренд подтолкнул управляющую компанию Bitwise к нестандартному решению: направить часть доходов от своего Hyperliquid ETF на покупку нативного токена HYPE для баланса фонда.
Что говорит история
Исторически доминирование Ethereum в генерации комиссий было незыблемым: в 2021 году сеть приносила до $50 млн комиссий в сутки за счёт DeFi и NFT. Solana, в свою очередь, показывала всплески в периоды мем-трейдинга, но не могла удерживать лидерство. Hyperliquid, запущенный в 2023 году, сфокусировался на узкой нише — деривативах, — и за счёт высокой частоты торгов (типичный объём — $2–5 млрд в день) начал генерировать комиссии, сопоставимые с лидерами. В мае 2024 года ситуация была иной: тогда Hyperliquid уступал Ethereum в 3–4 раза по недельным сборам. Подробнее — актуальные модели ASIC.
Почему сейчас может быть иначе
Ключевое отличие Hyperliquid — архитектура, оптимизированная под perpetual futures. В отличие от Ethereum, где каждая транзакция требует газа и конкурирует за блоковое пространство с NFT и DeFi, Hyperliquid использует собственный движок для деривативов, что снижает задержки и стоимость. Однако такая специализация делает сеть уязвимой: если объём торгов на деривативах упадёт (например, из-за снижения волатильности BTC), комиссии Hyperliquid могут резко сократиться. По нашим наблюдениям, в редакции MinerWorld отмечают, что текущий уровень комиссий Hyperliquid ($15–20 млн в неделю) на 40% обеспечен активностью одного протокола — собственной DEX Hyperliquid, что создаёт концентрационный риск.
Конкретные числа за/против
- За: Hyperliquid генерирует $15–20 млн комиссий в неделю, обгоняя Solana ($10–12 млн) и приближаясь к Ethereum ($25–30 млн). Bitwise уже запустил Hyperliquid ETF, который привлекает $50–100 млн активов под управлением. Доход от ETF (комиссия 0.95% годовых) будет направлен на покупку HYPE, что создаёт дополнительный спрос на токен.
- Против: Ethereum сохраняет преимущество за счёт разнообразия приложений (DeFi, стейблкоины, L2). Hyperliquid зависит от одного продукта — бессрочных фьючерсов. При снижении объёмов торгов на 50% комиссии упадут до $7–10 млн в неделю, что ниже показателей Solana. Кроме того, токен HYPE торгуется около $25, с fully diluted valuation (FDV) $25 млрд — мультипликатор P/S (цена/комиссии) составляет ~250x, что экстремально высоко по сравнению с Ethereum (~15x).
Честный вывод о вероятности
Решение Bitwise — маркетинговый ход, усиливающий связь между ETF и токеном HYPE, но не гарантирующий долгосрочного роста. Вероятность того, что Hyperliquid закрепится в тройке лидеров по комиссиям на 12 месяцев, оценивается в 30–40% — при условии сохранения объёмов деривативов выше $3 млрд в день. Для российских майнеров и инвесторов, которые через ETF получают косвенный доступ к HYPE, важно учитывать валютный риск: при курсе рубля 90–95 ₽ за $1 доходность в рублях будет зависеть от динамики доллара. Кроме того, налог на прибыль от операций с ETF (для юрлиц — 25%) и НДФЛ (13–15% для физлиц) снижают чистую доходность. Промышленные майнеры в Иркутской области (тариф ~3–5 ₽/кВт·ч) могут рассмотреть HYPE как диверсификацию, но с учётом высокого риска концентрации.
Комментарии
0