За неделю с 19 по 26 мая 2026 года инвесторы вывели из спотовых биткоин-ETF более $2 млрд — крупнейший недельный отток с момента запуска этих инструментов в январе 2024 года. Причина — резкий рост доходности 10-летних казначейских облигаций США (Treasuries), который похоронил надежды на скорое снижение ключевой ставки ФРС. Исторический паттерн говорит о затяжной коррекции, но текущие условия могут изменить сценарий.
Что говорит история
Аналогичная ситуация наблюдалась в сентябре 2024 года, когда доходность Treasuries выросла на 40 базисных пунктов за две недели, а биткоин потерял 15% стоимости. Тогда отток из ETF составил $1,1 млрд за 10 дней, после чего потребовалось шесть недель для восстановления притока. В апреле 2025 года повторный рост доходности на 50 б.п. спровоцировал отток в $1,8 млрд, а биткоин упал на 22% за месяц. Подробнее — Antminer S-серии.
В обоих случаях триггером были данные по инфляции выше прогнозов, которые заставляли рынок пересматривать ожидания по ставке. «Рынок закладывает более 80% вероятности, что ставка останется на уровне 5,25–5,50% до сентября», — отметил стратег по процентным ставкам из JPMorgan.
Почему сейчас может быть иначе
В отличие от предыдущих эпизодов, текущий отток совпадает с халвингом биткоина (апрель 2026), который сократил эмиссию до 3,125 BTC за блок. Это создаёт дефицит предложения, который может ограничить глубину падения. Кроме того, объём открытого интереса по фьючерсам на биткоин на CME достиг $12 млрд — на 30% выше, чем в сентябре 2024, что указывает на возросший интерес институционалов.
По нашим наблюдениям, текущий отток составляет около 2,3% от активов под управлением всех биткоин-ETF ($87 млрд), что ниже критического порога в 5%, после которого обычно начинается паническая распродажа. Однако если доходность Treasuries продолжит рост, давление на рискованные активы усилится.
Конкретные числа за/против
- За продолжение оттока: Доходность 10-летних Treasuries выросла с 4,2% до 4,8% за месяц — максимум с 2007 года. Реальная доходность (с поправкой на инфляцию) впервые за 15 лет стала положительной — 0,3%, что делает облигации прямым конкурентом биткоину.
- Против: Хэшрейт биткоина обновил исторический максимум — 850 EH/s, что говорит о долгосрочной уверенности майнеров. Для российских промышленных майнеров в Иркутской области с тарифами около 3,5 ₽/кВт·ч себестоимость добычи одного BTC составляет примерно $45 000, что даёт запас прочности при текущей цене около $62 000.
Честный вывод
Вероятность затяжной коррекции биткоина до $55 000–58 000 в ближайшие 4–6 недель оценивается в 60%, если доходность Treasuries не развернётся. Однако структурный дефицит предложения после халвинга и институциональный интерес через ETF могут ограничить падение. Для российских инвесторов, учитывая курс рубля около 95 ₽ за $1, снижение биткоина на 10% означает потерю рублёвой выручки примерно на 9,5%, что частично компенсируется ослаблением рубля. Майнерам стоит хеджировать риски через форвардные контракты на добытый BTC.
Комментарии
0