Рынок альткоинов находится под системным давлением уже три года, констатировали аналитики банковского холдинга JPMorgan. В опубликованном отчёте они назвали три ключевых фактора, препятствующих восстановлению: хронически низкая ликвидность, стагнация сектора децентрализованных финансов (DeFi) и серия крупных взломов, подрывающих доверие инвесторов.
Что произошло
В аналитической записке JPMorgan, датированной 10 апреля 2025 года, отмечается, что совокупная капитализация альткоинов (исключая Bitcoin и Ethereum) снизилась более чем на 60% от пиковых значений 2021 года. Основной причиной названо резкое сжатие ликвидности: объёмы торгов на централизованных биржах упали на 45% по сравнению с 2021 годом, а спреды между ценами покупки и продажи (спреды ликвидности) расширились в среднем в 2,5 раза. Дополнительное давление оказывает отток средств из DeFi-протоколов: общая заблокированная стоимость (TVL) в сетях, не относящихся к Ethereum, сократилась на 38% за последние 12 месяцев. Также аналитики указали на 12 крупных взломов DeFi-проектов в 2024–2025 годах с общим ущербом более $1,2 млрд, что усилило бегство капитала в более надёжные активы. Подробнее — каталог ASIC-майнеров.
Контекст и предыстория события
Проблемы альткоинов усугубляются на фоне общего ужесточения денежно-кредитной политики в США и роста доходности казначейских облигаций, что делает рискованные активы менее привлекательными. В отличие от Bitcoin, который после халвинга 2024 года частично восстановился благодаря институциональному спросу через ETF, альткоины не получили аналогичного притока капитала. По данным CoinShares, за первый квартал 2025 года в альткоин-фонды поступило всего $340 млн против $4,2 млрд в биткоин-продукты. Ситуация напоминает период 2018–2019 годов, когда после краха ICO рынок альткоинов восстанавливался более двух лет. Однако тогда драйвером роста стали DeFi-проекты, которые сейчас сами испытывают кризис.
Реакция рынка
Новость не вызвала резких движений: индекс OTHERS (капитализация альткоинов без топ-10) за сутки снизился на 1,2%, до $245 млрд. Ethereum, крупнейший альткоин, потерял 0,8% и торгуется около $1 850. Более волатильные монеты, такие как Solana (SOL) и Avalanche (AVAX), показали снижение на 2–3%. Объёмы торгов на спотовых рынках остаются низкими — около $18 млрд за 24 часа, что на 30% ниже среднего значения за 2024 год. По нашим наблюдениям, в редакции MinerWorld отмечают, что при текущих темпах оттока ликвидности для возврата к уровням 2021 года потребуется не менее 18–24 месяцев при условии смягчения монетарной политики ФРС. Тем, кто сейчас собирает или расширяет ферму, имеет смысл ориентироваться на размещение оборудования на промышленной площадке.
Что это значит для российских майнеров и инвесторов
Для российских майнеров, особенно в Иркутской области и Красноярском крае, где промышленный тариф на электроэнергию составляет в среднем 3–5 ₽/кВт·ч, слабость альткоинов означает снижение доходности майнинга на алгоритмах, отличных от SHA-256 (например, Ethash, Equihash). Выручка в рублях по курсу ЦБ РФ около 90–95 ₽ за $1 падает пропорционально курсу альткоинов. При этом затраты на оборудование и хостинг в Сибири остаются высокими из-за роста цен на комплектующие и логистику. Инвесторам, зарегистрированным в реестре майнеров ФНС по ФЗ-259, стоит учитывать, что налог на прибыль (25%) и НДФЛ (13–15%) при реализации альткоинов могут оказаться выше, чем доходность, если тренд не развернётся. Практический вывод: в текущих условиях майнинг альткоинов на российских площадках становится менее рентабельным, чем майнинг биткоина, и требует более тщательного расчёта окупаемости.
Итог: рынок альткоинов продолжает испытывать структурные проблемы, которые JPMorgan связывает с ликвидностью, DeFi и безопасностью. Российским участникам рынка стоит пересмотреть стратегии в пользу более ликвидных активов и учитывать регуляторные риски при налоговом планировании. Тем, кто сейчас собирает или расширяет ферму, имеет смысл ориентироваться на Antminer S-серии.
Комментарии
0