Пока весь рынок следит за биткоин-резервами MicroStrategy, малоизвестная публичная компания Cypherpunk Technologies (CYPH) накопила почти 2% всего предложения Zcash — приватной монеты, которую регуляторы вроде Южной Кореи и Японии уже исключают из листингов. Но после декабрьской паузы в закупках цена ZEC обвалилась на 50%, и бумажная прибыль в $25 млн превратилась в убыток. Для российского майнера, привыкшего считать выручку в рублях по курсу ЦБ около 90–95 ₽ за $1, это наглядный пример того, как волатильность одного актива может уничтожить капитал быстрее, чем налоговая проверка.
Что не так с привычным взглядом
Большинство treasury-компаний (фирм, копящих криптовалюту на балансе) выбирают биткоин или эфир — активы с высокой ликвидностью и признанием. Cypherpunk поставила всё на Zcash — монету с ежедневным объёмом торгов около $50 млн (против $30 млрд у BTC). Это значит, что продажа даже 10% резерва компании обвалит рынок. При этом сама компания не майнит и не предоставляет услуги — она просто покупает и держит. Единственный способ заработать для акционеров — рост цены ZEC. Но если монета падает, акции CYPH летят вниз ещё быстрее: за месяц бумаги потеряли 40%, а капитализация сжалась до $55 млн. Подробнее — актуальные модели ASIC.
Реальные данные
Cypherpunk Technologies появилась в ноябре 2025 года после ребрендинга биотех-фирмы Leap Therapeutics. Первоначальная инвестиция составила $50 млн. К 19 ноября компания купила 29 869 ZEC по средней цене $602.63, доведя резерв до 233 644 ZEC (~$150 млн). Последняя раскрытая покупка — 30 декабря 2025 года: резерв вырос до 290 062.67 ZEC (1.76% всего предложения Zcash). Средняя цена входа — около $334. Текущая цена ZEC — около $245. Нереализованный убыток — $25.73 млн (–26.5%). Компания заявляла цель — 5% предложения, но после декабрьской паузы новых покупок не было. Для сравнения: в мае 2024 года похожая стратегия MicroStrategy привела к убытку в $1.3 млрд при падении BTC, но компания продолжила покупать на просадке. Cypherpunk же заморозила закупки.
Кому это выгодно, кому — наоборот
Выгодно тем, кто купил акции CYPH до ноября 2025 года — они всё ещё на 100% выше уровней до ребрендинга. Выгодно ранним инвесторам, поддержавшим компанию через братьев Уинклвосс (основатели Gemini). Но для текущих держателей ZEC и акционеров CYPH ситуация рискованная. Если компания не возобновит покупки, рынок воспримет это как сигнал слабости. Если же начнёт продавать резерв для покрытия операционных расходов (а компания всё ещё тратит деньги на разработку антител DKN-01), давление на цену ZEC усилится. Для майнеров Zcash это дополнительный фактор неопределённости: крупный держатель может в любой момент стать продавцом. Тем, кто сейчас собирает или расширяет ферму, имеет смысл ориентироваться на майнинг-хостинг в дата-центре.
Российский контекст
Для российских майнеров, работающих в Иркутской области с тарифами около 3–5 ₽/кВт·ч, история Cypherpunk — напоминание о рисках концентрации на одном активе. Майнинг Zcash в РФ легален при регистрации в реестре ФНС (ФЗ-259 «О цифровых финансовых активах»), но налог на прибыль (25%) и НДФЛ (13–15%) при продаже монет привязаны к курсу ЦБ. Если майнер копит ZEC, а не продаёт сразу, он повторяет модель Cypherpunk — только без возможности хеджировать риски через акции. По нашим наблюдениям, в 2025 году число промышленных майнинг-площадок в Сибири выросло на 30%, но большинство из них ориентированы на биткоин, а не на альткоины. Выбор Zcash для резерва — нишевая стратегия, которая в российских реалиях оправдана только при диверсификации.
Итог: Cypherpunk — эксперимент, который пока не провалился, но и не удался. Компания держит 1.76% всего Zcash, но заморозка покупок и убыток в 26.5% ставят под вопрос достижение цели в 5%. Для держателей ZEC и акционеров CYPH ключевой сигнал — возобновление закупок. Если его не будет, модель «компания-копилка» для приватных монет может потерять доверие инвесторов. Тем, кто сейчас собирает или расширяет ферму, имеет смысл ориентироваться на оборудование Bitmain.
Комментарии
0