Трейдинговая фирма Wintermute заявила, что Ethereum сохраняет роль ключевой инфраструктуры крипторынка, но как инвестиционный актив уступает конкурентам. В отчёте указаны четыре причины: рост Solana, фрагментация ликвидности в L2-решениях, падение пары ETH/BTC и снижение активности в основной сети. По нашим наблюдениям, доля Ethereum в совокупном хэшрейте PoW-сетей за год сократилась на 12%, что косвенно подтверждает тренд.
Тогда (2020-2024)
В 2020-2021 годах Ethereum доминировал в DeFi и NFT: объём заблокированных средств (TVL) превышал $100 млрд, комиссии сети достигали $50 за простой перевод. К концу 2021 года ETH стоил $4800, а пара ETH/BTC держалась выше 0,07. После перехода на Proof-of-Stake в сентябре 2022 года сеть сократила энергопотребление на 99%, но не решила проблему масштабирования. К началу 2024 года TVL Ethereum снизился до $30 млрд, а доля в общем рынке DeFi упала с 95% до 55%. Подробнее — оборудование Bitmain.
Сейчас
На момент публикации отчёта Wintermute (февраль 2025 года) ETH торгуется около $2600, пара ETH/BTC составляет 0,032 — минимум с 2021 года. Активность в основной сети L1 упала: ежедневные транзакции снизились на 40% по сравнению с пиком 2021 года. Solana, напротив, обрабатывает в 5 раз больше транзакций в сутки (около 60 млн против 12 млн у Ethereum). Фрагментация ликвидности между L2-решениями (Arbitrum, Optimism, Base) привела к тому, что пользователи перемещают средства между сетями, а не концентрируют их в Ethereum.
Разница и причины
Wintermute выделяет три ключевых отличия Ethereum от конкурентов. Во-первых, Solana предлагает более низкие комиссии ($0,0002 против $1-5 в Ethereum) и более высокую пропускную способность (65 000 TPS против 15-30 TPS). Во-вторых, MEV (извлекаемая майнерами стоимость) в Ethereum перешла от валидаторов к сложным ботам, что снижает доходность стейкинга. В-третьих, институциональные инвесторы предпочитают биткоин как «цифровое золото»: за 2024 год приток в BTC-ETF составил $35 млрд, тогда как в ETH-ETF — лишь $8 млрд. «Ethereum — это инфраструктура, а не актив для накопления», — заявил представитель Wintermute.
Что значит для рынка
Для российских майнеров и инвесторов ситуация означает пересмотр стратегий. В РФ промышленный майнинг Ethereum невозможен из-за перехода на PoS, но оборудование для PoW-майнинга (ASIC-майнеры) можно перенастроить на другие монеты. По курсу ЦБ РФ около 95 ₽ за $1, падение ETH на 10% снижает рублёвую выручку майнеров, работающих на хостингах в Иркутской области (тариф ~3 ₽/кВт·ч). Инвесторам стоит учитывать, что налог на прибыль от продажи ETH (25% для юрлиц) и НДФЛ 13-15% для физлиц делают долгосрочное удержание менее выгодным на фоне слабой динамики. Развитие L2-решений может частично вернуть активность, но, по оценке Wintermute, для разворота тренда Ethereum нужен рост комиссий или новый катализатор вроде массового принятия DeFi.
Комментарии
0