Отток из биткоин-ETF: не SpaceX, а арбитражные сделки на $2,5 млрд

Пока часть рынка связывала отток капитала из спотовых биткоин-ETF с подготовкой инвесторов к громким IPO вроде SpaceX и Anthropic, аналитик швейцарского криптобанка Sygnum Фабиан Дори указывает на другую причину: массовое сворачивание арбитражных стратегий. По его данным, за последние недели из ETF выведено около $2,5 млрд — но это не бегство от биткоина, а закрытие позиций cash-and-carry, которые приносили доход за счёт разницы между спотовой ценой и фьючерсами.

Кто, сколько, когда

С 1 по 10 июня 2026 года чистый отток из десяти крупнейших спотовых биткоин-ETF в США составил $2,5 млрд. Лидерами по выводу стали фонды от BlackRock (IBIT) и Fidelity (FBTC) — на них пришлось около 60% оттока. При этом цена биткоина за тот же период снизилась с $72 000 до $68 500, то есть падение составило менее 5% — нехарактерно для панических распродаж. Для сравнения: в мае 2024 года после одобрения ETF в Гонконге отток был вдвое меньше — $1,2 млрд за аналогичный период, но тогда биткоин потерял 12%. Подробнее — линейка Antminer.

Как это работает технически

Стратегия cash-and-carry — классический арбитраж: инвестор покупает спотовый биткоин (например, через ETF) и одновременно продаёт фьючерсы на CME с премией. Когда контанго (разница между фьючерсной и спотовой ценой) сжимается, позиции закрываются — ETF продаются, фьючерсы выкупаются. По нашим наблюдениям, в редакции MinerWorld отмечают, что за последний месяц премия фьючерсов к споту упала с 12% до 4% годовых — это сделало арбитраж нерентабельным для многих хедж-фондов. В результате они массово выходят из позиций, что и создаёт видимость оттока.

Реакция конкурентов

Ряд аналитиков, включая экспертов Bloomberg ETF, ранее предполагали, что инвесторы выводят средства из ETF, чтобы участвовать в IPO SpaceX (оценка $350 млрд) и Anthropic ($60 млрд). Однако Дори опровергает эту версию: «Если бы это было так, мы бы увидели корреляцию с объёмами торгов на вторичном рынке этих бумаг, а её нет». CoinShares также зафиксировали, что отток из ETF не сопровождался ростом продаж на спотовых биржах — значит, биткоин не покидает систему, а просто перекладывается в другие инструменты. Тем, кто сейчас собирает или расширяет ферму, имеет смысл ориентироваться на модели MicroBT.

Российский угол: что важно майнерам и инвесторам РФ/СНГ

Для российских майнеров и инвесторов отток из ETF — скорее позитивный сигнал, чем негативный. Во-первых, он не означает снижения спроса на биткоин как актив: арбитражные позиции закрываются, но базовый интерес к биткоину сохраняется. Во-вторых, для промышленных майнеров в Иркутской области и Красноярском крае, где средний тариф на электроэнергию составляет 3–5 ₽/кВт·ч, снижение цены биткоина до $68 500 означает сокращение рублёвой выручки примерно на 5% (при курсе ЦБ РФ около 90–95 ₽ за $1). Однако это компенсируется стабильным хэшрейтом и низкими операционными расходами в Сибири. Для российских инвесторов, которые используют ETF через зарубежные счета, отток — напоминание о рисках контанго: при покупке ETF важно учитывать не только комиссии, но и структуру позиций крупных игроков. Налоговые последствия: при продаже ETF с прибылью российский резидент платит НДФЛ 13–15%, а при убытке может зачесть его в пределах года, но только если сделка проведена через российского брокера.

Итог: текущий отток из биткоин-ETF — это техническое перераспределение капитала, а не медвежий сигнал. Для долгосрочных держателей и майнеров ситуация остаётся нейтральной, а для арбитражёров — сигналом к поиску новых стратегий. Тем, кто сейчас собирает или расширяет ферму, имеет смысл ориентироваться на майнинг-хостинг в дата-центре.