Глава направления цифровых активов и токенизации одного из крупнейших управляющих активами Германии DWS заявил, что крупнейшие стейблкоины — USDT от Tether и USDC от Circle — не являются стабильными монетами с его точки зрения. Причина — структурная уязвимость к внезапному кризису ликвидности, которую не спасают даже многомиллиардные резервы в казначейских векселях США (T-bills).
Что заявил эксперт
По словам главы цифровых активов DWS (имя не раскрывается в оригинале), основная проблема USDT и USDC — необеспеченность мгновенной ликвидностью при массовом погашении. «Даже гора T-bills не спасет Tether и Circle от внезапного кризиса ликвидности», — приводит издание CoinDesk его слова. Эксперт пояснил, что казначейские векселя США, хоть и считаются высоколиквидным активом, не могут быть конвертированы в фиат за секунды — для их продажи требуется время, особенно при рыночном стрессе. Подробнее — линейка Antminer.
Юридические детали
С юридической точки зрения, ни USDT, ни USDC не имеют обязательств по мгновенному выкупу в любой момент. Tether и Circle публикуют ежемесячные отчеты о резервах, но они не проходят обязательный аудит по стандартам GAAP или МСФО. В случае паники среди держателей, эмитенты могут ввести временные ограничения на погашение, как это уже делала Circle в марте 2023 года после краха Silicon Valley Bank, когда USDC временно отклонился от привязки к доллару до $0,87.
Кого затронет в РФ
Для российских криптоинвесторов и майнеров, использующих USDT и USDC для хранения капитала и расчетов с зарубежными пулами, этот риск особенно актуален. По данным ФНС, на начало 2025 года в реестре майнеров зарегистрировано более 500 промышленных операторов, большинство из которых получают выплаты в USDT. При курсе рубля около 95 ₽ за $1 (по данным ЦБ РФ на май 2025 года) даже краткосрочная девальвация стейблкоина на 10% приведет к прямым потерям в рублевой выручке. Кроме того, российские майнеры, работающие в Иркутской области с тарифами на электроэнергию около 3–4 ₽/кВт·ч, особенно чувствительны к волатильности стейблкоинов, так как их операционные расходы номинированы в рублях, а доходы — в USDT.
Что делать прямо сейчас
Российским держателям USDT и USDC стоит диверсифицировать резервы: часть средств хранить в фиатных рублях на счетах в банках, часть — в биткоине или других криптоактивах с независимой ценой. Для майнеров, получающих выплаты в USDT, имеет смысл немедленно конвертировать их в рубли или BTC через российские P2P-площадки, чтобы минимизировать риск потери привязки. Также стоит следить за отчетами Tether и Circle: если доля T-bills в резервах превышает 80%, это сигнал о потенциальной неликвидности при массовом погашении. По нашим наблюдениям, в случае реализации сценария кризиса ликвидности, российские майнеры могут потерять до 15–20% выручки из-за задержек в конвертации, что критично при текущей рентабельности майнинга в РФ.
Комментарии
0