Может ли криптопроект генерировать реальный денежный поток и выкупать свои токены, как Apple или Berkshire Hathaway? Аналитики Citrini Research, известные тем, что спровоцировали обвал акций AI-компаний в 2025 году, считают, что да — и указывают на Hyperliquid.
Триггер события
Citrini Research, фирма, которая в 2025 году опубликовала отчёт, обрушивший акции AI-сектора на десятки миллиардов долларов, выпустила новый доклад. В нём Hyperliquid — децентрализованная биржа (DEX) на собственном L1-блокчейне — названа «убедительной идеей» (compelling idea). Главный аргумент: в отличие от большинства криптопроектов, Hyperliquid генерирует реальный денежный поток и внедрила механизм обратного выкупа токенов HYPE. Подробнее — актуальные модели ASIC.
Сравнение с прошлыми кейсами 2020-2025
В 2020-2021 годах похожие модели пытались внедрять Binance (сжигание BNB) и FTX (выкуп FTT за счёт части прибыли). Однако обе платформы были централизованными. Hyperliquid — децентрализованная биржа, работающая на собственном блокчейне. В 2024 году похожий подход использовала dYdX, но её токен не имел механизма байбэка. Citrini Research подчёркивает, что Hyperliquid — первый случай, когда DEX с реальной выручкой (от торговых комиссий) использует часть прибыли для выкупа токенов с рынка, что теоретически должно поддерживать цену HYPE.
Цифры, которые меняют картину
По данным Citrini, Hyperliquid уже обработала более $1 трлн торгового объёма с момента запуска. Ежедневный объём торгов составляет около $5-10 млрд, что ставит её в один ряд с крупнейшими CEX (централизованными биржами). Комиссии платформы — около 0,01-0,02% на сделку, что при текущих объёмах даёт $500-2000 млн годовой выручки. Часть этой выручки направляется на выкуп HYPE. Токен HYPE торгуется около $25, с рыночной капитализацией около $8 млрд. По нашей оценке, при текущих темпах байбэка Hyperliquid может выкупать до 1-2% циркулирующего предложения в месяц, что сопоставимо с темпами сжигания BNB в лучшие годы. Тем, кто сейчас собирает или расширяет ферму, имеет смысл ориентироваться на размещение оборудования на промышленной площадке.
Что это меняет на горизонте 3-6 месяцев
Для российских майнеров и инвесторов Hyperliquid — не прямой актив для майнинга (он не майнится), но косвенный интерес: рост экосистемы L1-блокчейнов, генерирующих доход, может привлечь ликвидность из РФ. При курсе рубля около 90-95 ₽ за $1 покупка HYPE на бирже (через P2P или Bybit) возможна, но требует учёта налогов: НДФЛ 13-15% с разницы курсов. Для промышленных майнеров в Иркутской области (тариф ~3-5 ₽/кВт·ч) Hyperliquid не даёт прямых выгод, но рост DeFi-сектора увеличивает спрос на вычислительные мощности для валидации L1-сетей. В целом, если Hyperliquid продолжит демонстрировать рост объёмов, её модель может стать стандартом для новых DEX, что усилит конкуренцию с централизованными биржами.
Вывод: Hyperliquid — редкий пример криптопроекта с реальной бизнес-моделью, подкреплённой денежным потоком. Для российского инвестора это сигнал присмотреться к токенам DeFi-платформ с фундаментальной ценностью, а не только к спекулятивным мемам. Тем, кто сейчас собирает или расширяет ферму, имеет смысл ориентироваться на оборудование Bitmain.
Комментарии
0