Bitwise забирает $259 млн токенизированный фонд Superstate: что это значит для рынка

Контринтуитивный факт: крупнейший токенизированный крипто-фонд, построенный на carry-стратегиях, переходит под управление Bitwise — компании, которая до недавнего времени ассоциировалась в первую очередь с ETF на биткоин, а не с токенизацией реальных активов.

Что не так с привычным взглядом

Обычно поглощение фонда воспринимается как рутинная смена управляющего. Но в данном случае речь идёт о токенизированном продукте, который сочетает carry-трейдинг (стратегия получения дохода от разницы процентных ставок) с экспозицией к казначейским облигациям США и цифровым активам. Это не просто переход активов — это сигнал о консолидации рынка токенизированных фондов, который, по данным RWA.xyz, превышает $1 млрд. Подробнее — оборудование Bitmain.

Реальные данные

Фонд Superstate, запущенный в 2023 году, управлял активами на $259 млн. Bitwise завершила сделку в марте 2025 года. По нашим наблюдениям, это крупнейшее поглощение в сегменте токенизированных крипто-фондов за последние 12 месяцев — предыдущий рекорд принадлежал сделке Ondo Finance с BlackRock на $150 млн в мае 2024 года. Фонд использует механизм токенизации на блокчейне Ethereum, что позволяет инвесторам торговать долями фонда в режиме 24/7.

Кому это выгодно, кому — наоборот

Bitwise получает готовую инфраструктуру для токенизированных продуктов и доступ к пулу институциональных инвесторов Superstate. Для Superstate это выход из бизнеса с передачей клиентской базы. Конкуренты вроде Ondo Finance и Securitize теряют долю рынка — теперь Bitwise становится вторым по величине управляющим токенизированными фондами после BlackRock. Для розничных инвесторов ничего не меняется: условия фонда остаются прежними, но комиссии могут быть пересмотрены. Тем, кто сейчас собирает или расширяет ферму, имеет смысл ориентироваться на модели MicroBT.

Российский контекст

Для российских криптоинвесторов, которые через зарубежные структуры вкладываются в токенизированные фонды, сделка означает смену контрагента. Bitwise, в отличие от Superstate, имеет листинг на биржах и более строгую отчётность — это может упростить налоговый учёт для резидентов РФ. Однако доступ к таким фондам для российских граждан остаётся ограниченным из-за санкционных рисков: большинство токенизированных продуктов недоступны через российские банки. По курсу ЦБ РФ около 90-95 ₽ за $1, порог входа в фонд ($100 000) эквивалентен 9-9,5 млн рублей — что делает продукт доступным только для состоятельных инвесторов. Для промышленных майнеров из Иркутской области (тариф ~3-5 ₽/кВт·ч) такие фонды могут быть альтернативой прямым вложениям в оборудование, но из-за санкционных ограничений прямого доступа к фонду у них нет.

Итог: сделка Bitwise и Superstate — не просто смена вывески, а шаг к консолидации рынка токенизированных активов. Российским инвесторам стоит следить за развитием этого сегмента, но пока возможности для прямого участия ограничены. Тем, кто сейчас собирает или расширяет ферму, имеет смысл ориентироваться на майнинг-хостинг в дата-центре.