29 мая 2026 года на Deribit истекает рекордный объём опционов на биткоин — $6,25 млрд. Открытый интерес (OI) по этим контрактам превысил активы под управлением BlackRock IBIT ($5,8 млрд), что указывает на высокую ставку трейдеров на волатильность. Ключевая дилемма: уровень максимальной боли (max pain) находится на $75 000, но объём открытых коллов (call options) сконцентрирован на страйке $82 000 — это создаёт «стену коллов» на $80 000.
Тогда (2020–2024)
В предыдущие годы экспирации такого масштаба были редкостью. В декабре 2024 года максимальный объём истекающих опционов составлял около $3,5 млрд — почти вдвое меньше текущего. Тогда max pain часто совпадал с фактической ценой закрытия: в марте 2024 года BTC закрылся на уровне $69 000 при max pain $70 000, отклонение составило менее 1,5%. Однако в мае 2024 года, после халвинга, ситуация была иной: цена ушла на $5 000 выше max pain из-за притока ETF. Подробнее — оборудование Bitmain.
Сейчас
По данным Deribit на 21 мая, открытый интерес по опционам с экспирацией 29 мая составляет $6,25 млрд. Из них $3,8 млрд — коллы, $2,45 млрд — путы (put options). Наибольшая концентрация коллов — на страйке $82 000 (более $400 млн OI). Max pain, рассчитанный по совокупным убыткам держателей опционов, — $75 000. Текущая цена биткоина — около $78 500 (по курсу ЦБ РФ ~90–95 ₽ за $1 — около 7,1–7,5 млн ₽).
Разница и причины
Разрыв между max pain ($75 000) и активной call-стеной ($80 000–$82 000) составляет $5 000–$7 000. Это нетипично: обычно max pain и основной объём коллов находятся ближе. Причина — в структуре участников: крупные институциональные игроки (маркет-мейкеры, хедж-фонды) хеджируют позиции через коллы, а розничные трейдеры, напротив, фиксируют путы. «Мы видим аномально высокий спрос на коллы выше $80 000, что может указывать на ожидание позитивного катализатора до экспирации», — отметил аналитик Deribit. По нашим наблюдениям, если биткоин к 29 мая останется выше $78 000, маркет-мейкеры будут вынуждены покупать BTC для хеджирования коротких коллов, что подтолкнёт цену к $80 000+.
Что значит для рынка
Для российских майнеров и инвесторов эта экспирация создаёт конкретный риск и возможность. Если цена закрепится выше $80 000, выручка майнеров в рублях вырастет: при курсе 90–95 ₽ за $1 добытый BTC будет стоить около 7,2–7,6 млн ₽ против 6,75 млн ₽ при $75 000. Однако при падении к $75 000 (max pain) рублёвая выручка снизится на 6–8%, что критично для площадок с тарифами на электроэнергию 4–5 ₽/кВт·ч в Иркутской области или Хакасии. Дополнительный фактор — лимиты Минэнерго на майнинг в южных регионах: при снижении цены майнеры могут сократить мощности, чтобы не работать в убыток. Для розничных инвесторов, использующих российские криптобиржи, высокая волатильность 29 мая означает повышенные риски ликвидаций по кредитным позициям.
Комментарии
0