Аналитики Bernstein повысили рейтинг акций нескольких публичных майнинговых компаний, указав на их выгоду от бума строительства дата-центров для искусственного интеллекта. По оценкам фирмы, объём заключённых и анонсированных сделок по аренде мощностей для ИИ уже превысил $90 млрд.
Что предлагают аналитики
Bernstein присвоил рейтинг Outperform (выше рынка) акциям IREN, Riot Platforms, CleanSpark и Core Scientific. В аналитической записке, опубликованной 3 апреля 2025 года, стратеги рекомендуют инвесторам «следовать за гигаваттами» — то есть ориентироваться на компании, которые активно наращивают энергетические мощности для двойного использования: майнинга биткоина и высокопроизводительных вычислений для ИИ. Подробнее — каталог ASIC-майнеров.
По данным Bernstein, майнеры биткоина контролируют около 5 ГВт электрической мощности в США, из которых примерно 1,5 ГВт уже переориентированы или законтрактованы под AI-хостинг. Ожидается, что к 2027 году эта доля вырастет до 3,5 ГВт, что при текущих ставках аренды ($150–200 за кВт·ч в год) может приносить майнерам дополнительно $500–700 млн выручки ежегодно.
Юридические детали
В отчёте подчёркивается, что майнеры имеют преимущество перед традиционными ЦОДами: они уже располагают готовой инфраструктурой — земельными участками, трансформаторами, охлаждением и долгосрочными контрактами на электроэнергию. Для переоборудования площадок под ИИ не требуется принципиально новых разрешений, достаточно модификации лицензий на энергопотребление, что в юрисдикции США регулируется на уровне штатов.
В России аналогичный процесс усложнён: перевод майнинговой площадки под AI-хостинг требует переоформления договора энергоснабжения с гарантирующим поставщиком и согласования с системным оператором ЕЭС, особенно в энергодефицитных регионах. По нашим наблюдениям, в Иркутской области, где промышленный тариф составляет около 3–4 ₽/кВт·ч, такие проекты пока единичны из-за отсутствия спроса на AI-вычисления внутри страны.
Кого затронет в РФ
Для российских майнеров тренд на AI-дата-центры пока имеет опосредованное значение. Крупные промышленные площадки, зарегистрированные в реестре ФНС (по состоянию на апрель 2025 года — более 120 компаний), могут рассмотреть диверсификацию в AI-хостинг, но для этого потребуются инвестиции в GPU-оборудование, которое в условиях санкций дорожает на 20–30% относительно мировых цен. Кроме того, доходы от AI-услуг облагаются налогом на прибыль по ставке 25%, тогда как майнинг для юрлиц — по общей системе (НДФЛ для физлиц — 13–15%).
По оценкам Bernstein, российские майнеры пока не фигурируют в глобальных сделках по AI-мощностям, но могут выиграть косвенно: рост спроса на энергоёмкие вычисления поднимает цены на ASIC-оборудование на вторичном рынке, что увеличивает стоимость активов майнеров. При курсе рубля около 90–95 ₽ за $1 это даёт дополнительную рублёвую выручку при продаже оборудования.
Что делать прямо сейчас
Инвесторам, ориентированным на российский рынок, стоит мониторить отчёты публичных майнеров, которые могут объявить о партнёрствах с AI-компаниями. Для частных майнеров в РФ прямой выгоды нет, но тренд подтверждает долгосрочную ценность энергетических мощностей. Рекомендуется фиксировать прибыль по акциям майнеров, если доля AI-выручки в отчётах превысит 20% — это может вызвать переоценку мультипликаторов.
Комментарии
0