Аналитики Bernstein сохранили рейтинг Outperform и целевую цену $330 для акций Coinbase (COIN), что предполагает рост на 71% от текущих уровней, несмотря на слабые результаты первого квартала 2025 года.
Что произошло
Coinbase отчиталась о выручке в $1,28 млрд за Q1 2025, что ниже консенсус-прогноза в $1,34 млрд. Чистая прибыль составила $482 млн, или $1,96 на акцию, против ожидаемых $2,12. Несмотря на это, Bernstein отмечает, что стратегия «everything exchange» (универсальной биржи) набирает обороты: компания расширяет линейку продуктов, включая стейкинг, деривативы и кастодиальные услуги. Подробнее — каталог ASIC-майнеров.
Контекст и предыстория события
В 2024 году Coinbase запустила торговлю фьючерсами для розничных клиентов в США и интегрировала решения второго уровня (L2) на базе Ethereum. В марте 2025 года биржа объявила о партнёрстве с BlackRock для токенизации активов. Для сравнения: в Q1 2024 выручка составляла $1,1 млрд, то есть годовой рост — 16%, но темпы замедлились с 50% в 2024 году. Bernstein связывает слабость квартала с падением объёмов спотовой торговли на 12% из-за снижения волатильности биткоина после халвинга 2024 года.
Реакция рынка
После отчёта акции Coinbase упали на 4,2% до $193, но за последний месяц они выросли на 18% на фоне общего подъёма крипторынка. Bernstein подчёркивает, что «диверсификация доходов Coinbase снижает зависимость от торговых комиссий» — доля некомиссионных доходов (стейкинг, USDC, кастоди) выросла с 22% в 2023 году до 35% в Q1 2025. Тем, кто сейчас собирает или расширяет ферму, имеет смысл ориентироваться на размещение оборудования на промышленной площадке.
Что это значит для российских майнеров и инвесторов
Для российских держателей акций Coinbase (через СПБ Биржу или иностранных брокеров) рост до $330 означает потенциальную доходность в рублях около 65% при курсе ЦБ РФ 90-95 ₽ за $1. Однако прямой доступ к Coinbase для резидентов РФ ограничен: с 2022 года биржа заблокировала аккаунты пользователей из России. В редакции MinerWorld отмечают, что российские инвесторы могут рассмотреть альтернативы в виде ETF на биткоин (например, IBIT от BlackRock), которые также выигрывают от роста крипторынка. Для майнеров из Иркутской области (тариф ~3,5 ₽/кВт·ч) стратегия Coinbase косвенно важна: чем выше капитализация биржи, тем больше ликвидности на рынке, что поддерживает цену биткоина и, соответственно, выручку в рублях. При налогообложении майнинга (НДФЛ 13-15% для физлиц, налог на прибыль 25% для юрлиц) рост курса BTC напрямую влияет на чистую прибыль.
Итог: Bernstein видит в Coinbase недооценённый актив благодаря диверсификации, но российским инвесторам и майнерам стоит учитывать регуляторные ограничения и искать локальные инструменты для входа в рынок. Тем, кто сейчас собирает или расширяет ферму, имеет смысл ориентироваться на Antminer S-серии.
Комментарии
0