Акции криптокомпаний падают: что не так с рынком в мае 2025

В мае 2025 года акции публичных криптокомпаний — от Coinbase до MicroStrategy — потеряли от 5% до 15% за неделю. Формальный повод — данные по инфляции в США: индекс потребительских цен вырос до 3,8% в годовом выражении, что стало максимумом за последние три года. Но за этим стоит более глубокая закономерность: май традиционно оказывается худшим месяцем для криптоакций.

Что говорит история

Паттерн «Sell in May and go away» (продавай в мае и уходи) известен на фондовом рынке десятилетиями. Для криптокомпаний он проявляется особенно ярко. В мае 2022 года акции Coinbase упали на 35% на фоне краха Terra. В мае 2021 года — на 20% после того, как Китай объявил о запрете майнинга. В мае 2024 года падение было скромнее — около 8%, но совпало с коррекцией биткоина с $70 000 до $60 000. Подробнее — оборудование Bitmain.

Причина не только в сезонности. Май — это месяц, когда многие институциональные инвесторы пересматривают портфели, фиксируют прибыль и уходят в кэш перед летним затишьем. Для криптокомпаний, чьи доходы напрямую привязаны к волатильности рынка, это оборачивается двойным ударом: падает и цена акций, и операционная выручка.

Почему сейчас может быть иначе

В 2025 году к сезонному фактору добавились два новых. Первый — геополитика: обострение в Ормузском проливе подняло нефть выше $100 за баррель, что давит на глобальную ликвидность. Второй — инфляция в США оказалась выше прогнозов (3,8% против ожидаемых 3,6%), что отодвигает ожидания снижения ставки ФРС как минимум до осени.

Однако есть и отличия от прошлых кризисов. Биткоин в мае 2025 года держится выше $65 000, а институциональные продукты — спотовые ETF в США — продолжают привлекать приток капитала. За апрель чистый приток в биткоин-ETF составил $1,2 млрд, что говорит о сохраняющемся интересе крупных игроков.

Конкретные числа за и против

За падение: инфляция 3,8% — максимум с 2022 года; вероятность повышения ставки на июньском заседании ФРС выросла с 5% до 18% по данным CME FedWatch; акции Coinbase (COIN) за неделю потеряли 12%, MicroStrategy (MSTR) — 9%, Marathon Digital (MARA) — 14%.

Против падения: хешрейт биткоина обновил исторический максимум — 850 EH/s; объём торгов на спотовых биржах в апреле вырос на 22% по сравнению с мартом; количество активных адресов в сети биткоина превысило 1,1 млн — максимум с 2021 года.

По нашим наблюдениям, текущая коррекция акций криптокомпаний на 10-15% является скорее тактической, чем структурной — фундаментальные показатели сети и институциональный спрос остаются сильными.

Для российских майнеров ситуация несёт двойной сигнал. С одной стороны, падение акций публичных майнинговых компаний (MARA, RIOT) снижает стоимость залогов при привлечении финансирования через SPV-структуры, популярные среди промышленных майнеров в Иркутской области и Красноярском крае. С другой — ослабление рубля до 95 ₽ за $1 по курсу ЦБ РФ частично компенсирует падение долларовой выручки: при цене биткоина $65 000 доход в рублях составляет около 6,2 млн ₽ за BTC против 5,7 млн ₽ месяцем ранее.

Российским инвесторам, держащим акции криптокомпаний через иностранных брокеров, стоит учитывать, что налог на прибыль от продажи таких бумаг составит 25% (для юрлиц) или 13-15% НДФЛ для физлиц, а доступ к дивидендам может быть ограничен из-за санкционных рисков. Альтернатива — фокус на российские ПИФы с криптоэкспозицией, которые начали появляться после легализации майнинга через реестр ФНС.

Вероятность дальнейшего падения акций криптокомпаний в ближайший месяц оценивается редакцией как умеренная — 40-50%. Ключевой триггер — данные по инфляции за май, которые выйдут 12 июня. Если показатель окажется ниже 3,6%, рынки могут отыграть потери за неделю.